CPO 最正宗标的｜国内 CPO 技术实力分层梳理
⚠️声明：以下全部来自公开产业资料整理，仅做产业科普，不构成投资建议。CPO 整体处于产业化早期，多数以样机、小批量验证为主，技术路线存在不确定性，LPO/NPO 会作为重要过渡方案并行发展。
没有一家公司在全部环节技术都是第一，CPO 分为四大环节：整机交换机、光引擎 & 光模块、上游光芯片光源、先进封装 & 无源器件，每个环节各有技术最强玩家。
一、整机系统（CPO 交换机，把交换芯片 + 光引擎封装在一起，最终交付智算中心）
国内技术最领先：紫光股份（新华三）000938
- 国内唯一实现 51.2T CPO 硅光交换机小批量商用交付，自研 CPO/NPO 光引擎，S9800 系列 CPO 智算交换机落地国内头部云厂商、算力枢纽项目，是国内真正跑通整机闭环的企业。
- 对比：锐捷网络 51.2T CPO 交换机完成客户验证，但还没有批量交付；中兴以 NPO 近封装为过渡，以样机和专利为主，不对外独立销售 CPO 整机。
短板：和英伟达 Spectrum‑X 大规模量产相比，国内整机还处在试点小批量阶段。
二、光引擎 & 高速光模块（CPO 核心光组件）
- 中际旭创 300308：全球高速光模块龙头，1.6T 大规模出货，CPO 光引擎样机完整，面向海外云厂商，现阶段主力做可插拔硅光模块，作为 CPO 交换机对外互联端口，不做交换机内置 CPO 本体。
- 新易盛 300502：CPO/NPO/LPO 三线同步研发，3.2T 研发进度靠前，海外客户占比高。
- 华工科技 000988：国内少数打通硅光芯片‑封装‑光引擎全链条；发布 3.2T CPO 光引擎，800G CPO 小批量出货，1.6T 完成客户验证，国产 IDM 代表。
- 天孚通信 300394：上游光引擎、FAU 光纤阵列，A 股唯一进入英伟达 Spectrum‑X CPO 供应链，做光引擎子组件，不生产完整光模块成品，属于 “卖铲人” 角色。
三、上游光芯片 / 光源（CPO 最卡脖子环节，高功率 CW 光源）
国内技术最正宗：源杰科技 688498
- IDM 全流程自研，国内少数可做 CPO 需要的300mW 高功率 CW 连续波光源。CPO 硅光引擎本身不发光，高度依赖大功率 CW 激光器，是 CPO 的 “光子电源”。
- 产品供给中际旭创、新易盛等头部光模块厂商，切入海外供应链；短板：仅做光芯片光源，不做模块、整机。
四、先进封装 & 无源器件（共封装工艺、耦合、FAU）
- 长电科技 600584：XDFOI 多维异质异构封装平台，国内头部做 CPO 硅光引擎异质异构封装，解决光电共封装工艺难题，封测环节核心玩家。
- 长芯博创：FAU 光纤阵列单元，CPO 无源耦合核心组件。
五、你前文榜单里各家真实技术纯度排序（结合产业落地，非纯概念）
✅第一梯队（有样机 / 小批量交付，技术落地，不是纯预研）
- 紫光股份：唯一国内 CPO 交换机整机批量交付，系统级闭环。
- 源杰科技：CPO 高功率 CW 光源国产稀缺 IDM。
- 长电科技：CPO 异构封装国内第一梯队。
- 新易盛：CPO/NPO/LPO 完整技术储备，海外客户验证。
- 中际旭创：高速硅光模块龙头，CPO 光引擎样机完善。
⚠️第二梯队（技术预研、样品阶段，尚未实质落地）
东山精密、协创数据、剑桥科技、光库科技、九联科技：以研发布局、样机为主，部分建设对应产能，暂未看到大规模客户落地验证。
核心问题：国内哪家 CPO 技术最先进？
- 整机交换机维度：紫光股份（新华三）国内最强，国内唯一 51.2T CPO 交换机批量落地。
- CPO 光源芯片维度：源杰科技最强，高功率 CW 光源国产稀缺。
- 光引擎器件维度：天孚通信、华工科技第一梯队。
- 先进封装维度：长电科技国内领先。
客观现实：国内还没有一家企业做到 “整机 + 光引擎 + 光芯片 + 封装” 全链条全部顶尖；英伟达 Spectrum‑X 代表全球当前最高量产水平，国内整体处于样机、小批量试点追赶阶段，距离大规模商用还有时间窗口。
产业风险要点
- LPO、NPO（近封装）是短期过渡路线，技术难度更低，会和 CPO 并行竞争，CPO 不一定完全替代可插拔光模块。
- 绝大多数公司只是样机、送样，真正 CPO 业务收入极少，业绩兑现要看 2027‑2028 年。
- 很多标的更多是 1.6T/3.2T 可插拔光模块受益，CPO 占业务比重很低，要区分 “高速光模块” 和真正 CPO 业务。
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